博时基金董事长江向阳：高质量发展对公募基金行业提出更高要求
21世纪经济报道记者李域 实习生朱梓烨 广州报道12月6日，由南方财经全媒体集团主办、21世纪经济报道承办的以“复苏与新循环——产业新生代·资本新逻辑”为主题的南方财经国际论坛2023年会在广州举办。在当天下午的中国基金业年会分论坛上，博时基金董事长江向阳做了题为《中国公募基金行业高质量发展创新实践》的主题演讲。江向阳表示，中央金融工作会议明确指出，高质量发展是全面建设社会主义现代化国家的首要任务，金融要为经济社会发展提供高质量服务。金融是国民经济的血脉，是国家核心竞争力的重要组成部分，要加快建设金融强国，坚定不移走中国特色金融发展之路，推动我国金融高质量发展。这为新时代新征程推动金融高质量发展提供了根本遵循和行动指南。今年11月，中央金融工作会议提出要做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章。对此，江向阳认为，要做好五篇文章，一方面要坚持价值投资、长期投资的基本原理方法，坚持发挥机构投资人优化金融资源，服务实体经济，服务国之大者的功能，同时要加快改革创新，适应新时代的变化和要求，在投研方法、产品体系、技术手段、客户服务、商业模式等方面加快变革，在服务实体经济高质量发展的过程中，加快建设一流的投资机构。高质量发展对公募基金行业提出更高要求高质量发展的本质是坚持金融工作的政治性和人民性，服务实体经济的高质量发展，服务中国式现代化的建设，不断增强人民群众的获得感，让人民群众分享实体经济高质量发展的红利。中央金融工作会议提出要做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章，五篇大文章是高质量发展的重要内容，江向阳认为如何做好五篇文章是高质量发展要求下的对行业的新命题，新挑战。具体来看，在做好科技金融方面，支持经济转型升级、科技自主自强是金融高质量发展的根本要求。中国经济科技创新和转型升级带来大量成长股的投资机会。技术的日新月异、产业竞争格局的加速演变、企业经营状况的快速变化也给成长投资带来更多的不确定，对新兴产业的投资研究和估值定价提出更高要求，需要在投研的方法、组织架构、定价模式、相关配套机制等方面一系列的变革，才能更好地服务实体经济的科技创新。做好绿色金融方面。随着全球经济的不断发展，环境、社会、治理的问题愈加突出，可持续的发展成为共识，绿色投资、责任投资成为新的趋势。据统计，当前全球ESG基金规模已经超过3万亿美元，年增速为11.9%，中国ESG基金规模合计5920亿元，年化增长率约为21.2%，增速高于全球水平。当前国内绿色投资仍面临对碳排放量化评价标准仍不完善，行业ESG标准仍不统一，ESG与传统投资体系仍待融合，ESG产品体系仍待发展，碳排放金融工具仍待创新等问题。做好普惠金融方面。首先如何进一步提升大众持有基金的获得感，解决“基金挣钱，基民不挣钱”的行业痛点，是行业下一步要着力解决的问题。其次，理财净值化转型后，大众对低波动产品的需求快速增长，基金管理人需要突破传统的相对收益产品的投资管理框架，发展绝对收益的投资能力，以满足人民群众的对财富管理的新的需求。最后，全球来看，大众对于ETF及指数投资的需求都在快速的增长，中国ETF及指数的产品在基金产品中的占比还很低，还需要加快创新发展，为大众资产配置提供高效的指数化投资工具。做好养老金融方面，进入21世纪，我国人口的老龄化加速，未富先老问题凸显，养老资金缺口亟待解决，第三支柱亟待发展。截至2022年底，我国人口总量约14.1亿，其中65岁以上人口总量超2.1亿，老龄化比重已经从2009年末的8.5%持续上升至2022年末的14.9%。当前我国养老资产整体规模不足，结构失衡，第一支柱面临较大的支取压力，大力发展养老第二、第三支柱，才是从根本上解决养老问题的有效途径。公募基金应在发展多层次、多支柱养老保险体系过程中发挥更大作用。做好数字金融方面，以ChatGPT为代表的智能技术的突破引起广泛的关注，新技术发展也给资管业带来深刻的变革和挑战，引领和重塑着公募基金行业的商业模式和竞争格局，公募基金的数字化转型正在加速。在江向阳看来，要做好五篇文章，一方面要坚持价值投资、长期投资的基本原理方法，坚持发挥机构投资人优化金融资源，服务实体经济，服务国之大者的功能，同时要加快改革创新，适应新时代的变化和要求，在投研方法、产品体系、技术手段、客户服务、商业模式等方面加快变革，在服务实体经济高质量发展的过程中，加快建设一流的投资机构。改革创新，促进高质量发展公募基金如何立足服务实体经济，推动高质量发展？江向阳认为应该从五个方面进行改革创新。首先，要在投研能力上加快创新发展。在支持科技创新上，要加快完善投研框架，从地缘政治、技术发展、政策导向、产业格局等多维度加强研究，打通“产政学研”，建立全方位深入跟踪的产业投研体系；要加快完善适应科创投资的估值方法，按照产业的生命周期和企业的经营周期来给成长性行业估值定价，加强对一级市场、一级半市场、二级市场等定价力量、定价因素的关联研究和海外对标研究。在支持传统产业转型发展上，要加快构建中国特色的估值体系，围绕现代化产业体系建设，聚焦传统产业在数字化、绿色化、智能化改造升级过程中的内在价值提升，在投资端不断完善对传统产业的研究，从新时代的高度，多角度研究发现传统产业的投资价值。在强化周期管控上，要加强自上而下对于周期的投研力量，提升各类周期的综合分析能力，强化周期研究的指导作用，让周期方法贯穿资产布局、估值管理、风险防范、交易退出等整个投资过程，更好地管控风险，创造超额收益。在绿色投资体系的搭建上，要开展ESG深度研究，加快建设绿色投研评价框架，注重EGS体系与传统投研的打通，推动行业ESG标准的发展和统一。在发展绝对收益的能力方面，要一方面增强自上而下的打造资产配置能力，准确把握各类资产的中长期的资产属性和配置价值，灵活把握各类资产的短期战术配置驱动因素和交易机会，一方面要打造对风险和回撤控制能力，从流程、系统、组织、策略等多方面，打造对波动的管理体系，建设适合绝对收益投资的权益、固收、商品等多资产多策略的投研能力。伴随以上各种投资能力的创新发展，还应在组织、流程、管理等方面大力推进相应配套的改革。其次，要在产品体系上加快创新发展。在养老产品上，要发展丰富的产品体系对接不同的偏好和支取安排的养老需求，针对养老特点创新产品形式，扩展养老产品的投资范围，创新养老产品的配套机制（如默认购买机制，如第二、第三支柱的互转互通）。当前第三支柱税延的额度和覆盖人群还是比较有限的，对于广大人民群众普遍存在的养老投资需求，也需要创新发展更为丰富的产品体系对接。在绿色产品上，逐步将ESG标准纳入产品的投资策略，不断完善绿色投资和责任投资的产品布局，推出新型的绿色投资产品。在ETF及指数产品上，加强对资产的理解和定义能力，进一步优化指数的编制方法，研究新的有效因子，不断推出适应产业发展和技术进步的新的指数产品。第三，要在数字技术上加快创新发展。要全面推动数字化转型，推动业务与技术紧密的结合，发挥科技是第一生产力的特性，对内提质增效，促进流程机制变革，对外以客户为中心，创造新的服务模式，促进商业模式的创新。例如，在投研数字化上，利用最新的智能技术，积极打造智能化投研体系，数字化赋能提升资产定价能力。在销售数字化上，运用新的数字化技术更好地对客户特征进行分类和识别，更及时的对客户进行陪伴和投教。在风控数字化上，对风险指标进行更系统、更快的跟踪和分析。第四，要在客户服务上加快创新发展。在“普”和“惠”上下功夫，着力提高基金产品的普及程度，提升基金产品对客户带来的价值含金量，让基金产品惠及更多的客户。如加快发展互联网金融，拓展长尾客群的人数，服务更多的人民群众。坚持打造“全产品、全陪伴、优回报、优体验”的互联网商业模式，不断探索新产品、新工具、新场景、新能力，不断提升互联网客群的投资体验和获得感。推动知识共建共享型的客户陪伴体系的创新发展。积极探索投资顾问业务，为客户做好资产配置。更好地利用金融科技，拓展用户服务的边界，丰富服务的场景，提供全过程、精准化、定制化的服务。第五，要在商业模式上创新发展。行业各公司可根据自身战略的规划，不断延伸资管服务的链条，探索新的商业模式。例如，在股权投资、财富管理、REITs、海外投资、投资顾问、养老金融等方向，通过专业的子公司培育，加快商业模式的创新发展，也更加丰富行业的增长曲线。江向阳指出，行业发展总是呈现螺旋波浪式前进。近期尽管市场低迷震荡，新基金发行面临挑战，财富效应消退，但当前市场处于底部区域已是市场共识，政策面和基本面等因素已经出现积极的边际拐点，将对股市运行产生积极影响，博时基金对中国经济中长期的增长充满信心，坚定认为权益市场机会大于风险，“机构投资人正应当积极作为，坚持价值投资，提升以投研能力为核心的综合能力，为行业下一阶段的高质量发展奠定基础”。
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